作者：华陵平 来源：原创 发布日期：08-20
一 | 在美国，“大到不能倒”或许不再是银行的专属名词了。 特朗普撂下狠话：史上最严制裁，要么伊朗跪，要么全世界选边站。可他万万没料到，这一仗打到最后，美国自己先成了孤家寡人。
二 | ① 美国押上全部筹码 8月24日，美财长贝森特要开新闻发布会，亲口宣布对伊朗"历史上最严厉"的制裁。说白了，这就是一套组合拳，海上封锁配合经济绞杀，贝森特自己都明说："这将很可能是历史上规模最大、协调程度最高的经济孤立行动"，"要么站在我们这一边，要么站在我们的对立面"。 过去几年，一场历史性的人工智能建设狂潮已深深融入美国的方方面面——从驱动股市屡创新高，到推高民众的公用事业账单，再到拉升美国国债收益率，无处不及。 批评人士警告称，人工智能领域的暗处可能正隐藏着下一个“雷曼兄弟”时刻；因电影《大空头》闻名的知名投资人迈克尔·伯里(Michael Burry)也在8月预测，股市可能会遭遇一场1987年“黑色星期一”式的崩盘。 而一旦AI超大规模巨头企业的融资条件严重恶化，部分华尔街投资者与分析师甚至预计，政府终将出面兜底。 “人工智能革命绝不会就此谢幕，即便它面临重重挑战，”Hennion & Walsh Asset Management董事总经理James Pruskowski指出，“这场变革犹如当年修建美国州际公路系统，它已经庞大到不能倒了。
三 | ” 早在20世纪50年代，美国便通过立法为扩大州际公路网注入巨额资金，不仅极大提升了生产力、居民收入与贸易往来，还彻底打破了偏远地区的交通瓶颈。 特朗普在社交媒体上喊得更直白：任何给伊朗提供帮助的国家，都将面临"严重的经济后果"。然而，至今为止的人工智能建设，资金主要由少数几家科技巨头自筹。
四 | 这话翻译过来就是：全世界听好了，跟我混还是跟伊朗混，二选一。
五 | 自去年秋天以来，这些公司一边迅速烧光手头充沛的现金，一边掀起了一场发行人工智能相关债券的潮涌。
六 | 到了今夏，该行业不得不进一步面临融资成本飙升的严峻挑战——长期美国国债收益率一举触及二十年高点；与此同时，在11月中期选举临近之际，社区居民对新建数据中心的反弹声浪也日益高涨。
七 | 可这恰恰说明了一个问题，美国打不动了。 即便如此，这场借贷狂潮在未来几年内依然势不可挡。
八 | ② 伊朗的反应耐人寻味 伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比一句话戳破了窗户纸："美国宣布发动最严厉经济战，这恰恰变相承认，敌方已经在军事领域遭遇屈辱性失败"。
九 | 这话虽然带刺，但逻辑站得住脚。美军自己公布的数据：从7月开始执行封锁以来，美军海军重新调整了70艘商船的航线，使3艘商船失去行动能力，并登上了另外2艘船只。据预测，到2027年，各大AI巨头在人工智能领域的资本支出将再砸1万亿美元，且在2030年之前每年都将维持这一惊人规模。 为了证明如此巨额的资本支出物有所值，BCA Research首席经济学家Peter Berezin的最新分析指出， 甲骨文 、 Meta 、Alphabet、亚马逊和微软等超大规模云计算巨头，必须维持30%至50%的高利润率，并创造约4.31万亿至7.18万亿美元的年营收。若再将新云服务商和中国的人工智能企业纳入考量，所需的年收入将增至约10万亿美元。 “要兑现这些业绩预期，科技巨头们需要榨取出前所未有的新收入空间，”Berezin在报告中写道，“这恐怕是一项极其艰巨的挑战。搞了快两个月，就这？ 伊朗方面的态度更绝。穆赫比直接说：美国对伊朗制裁已经47年了，伊朗"没有担忧"，会"在美国眼皮底下"继续和其他国家做生意、绕开限制。
十 | ”
谁持有与AI相关的债务？ 与美国国债拍卖的逻辑一致，为人工智能建设融资的企业，同样极度依赖投资者持续“买单”其发行的债券。
十一 | 说白了，伊朗是被制裁喂大的。 正因如此，规模达12万亿美元的美国投资级企业债市场，不仅成了这场建设潮最关键的资金血库，也汇集了庞大的买家群体——美银全球的数据显示，这些买家主要由海外投资者、共同基金、ETF、人寿保险公司及养老基金组成。 值得一提的是，尽管今年一系列规模达数百亿美元的AI相关巨额债券发行带来了压力，但美国投资级企业债的利差相比无风险国债利率仍仅高出近80个基点，依然盘踞在历史低位附近。 美联储在疫情期间设立的、目前已处于休眠状态的纾困机制，似乎仍在发挥作用。你美国再狠，能狠过这47年？ ③ 霍尔木兹成最大赌局 很多人以为，美国海军强大，封锁霍尔木兹海峡就是分分钟的事。其实完全不是。由Yuri Seliger领导的美银全球团队在8月14日的一份客户报告中写道：“通过‘限制下行空间’，美联储已永久性地降低了投资级企业信用的风险溢价。”该团队在报告中指出：“这些纾困机制仍留在美联储的工具箱中，必要时可重新启动。” 不过，景顺北美投资级信用业务主管Matt Brill表示，现在谈论任何信用市场的“安全网”还为时过早。
十二 | 信用市场运行顺畅，大量供应已被消化，而主要的AI发行方仍然是“拥有极其稳健资产负债表的精英企业”。
十三 | 伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊的警告够狠："如果经济战争继续，就连一滴石油也不会被出口，无论是通过霍尔木兹海峡，还是波斯湾其他任何地方"。他还撂下一句更重的：任何参与对伊朗经济限制的国家，"都将被我们视作敌人"。
十四 | “但没有什么东西是真正大到不会倒的，”Brill表示，“企业仍将面临各种风险。 这边伊朗说海峡在自己"完全掌控"中 ，那边特朗普反呛：霍尔木兹是美国"新领土"。两边各说各话，但有一个事实藏不住，波斯湾的石油，真要掐断，全球能源市场都得抖三抖。” 过去十年间，债券投资组合中的科技类债券已从稀缺状态转变为突然泛滥。预计在通常交易繁忙的9月份，科技巨头及其他美国大型企业将再发行2000亿美元的高评级公司债券——这将使美银全球预计今年高评级债券新发行规模达到创纪录的2.1万亿美元。
十五 | 打个比方，这就像两个人各拿一把刀抵着对方喉咙，谁先松手谁完蛋。 今年长期企业债的密集供给，被普遍视为诱发规模达31万亿美元的美国国债市场在今夏遭到抛售的核心推手。30年期美债收益率上周飙升至2007年以来的最高水平，而8月初发行的30年期AI新债收益率更是高达近6.4%。可伊朗光脚的不怕穿鞋的，美国背后可是绑着全球油价和国内通胀。 ④ 中东国家在"换桌子" 真正的好戏，在制裁令落地前24小时上演。 8月7日，沙特、土耳其、巴基斯坦三国在麦加签了《麦加共同防务协议》，对任一成员国武装攻击即视为对全体攻击。通常，企业债需要相较国债支付一定的溢价，以补偿借款人潜在的违约风险。 上周，美国财政部长贝森特出人意料地抛出了一项计划，打算在9月、10月和11月初加大对长期国债的买回力度，试图以此强行压制收益率抬头。
十六 | 当周一被问及财政部是否会采取更多手段稳定美债市场时，贝森特未作进一步展开。此前有消息称，美国财政部可能会动用其TGA账户的资金来支持增加回购，而非通过额外发行短期国库券来筹资。
十七 | 土耳其总统埃尔多安说得很明白：这个协议不针对任何国家，向本地区其他国家开放。
十八 | 紧接着，伊朗议会通讯社社长拉希米放话：德黑兰已收到正式邀请，加入《麦加共同防务协议》，相关事宜正在审议。 但是，伊朗外交部发言人巴加埃24日给出了另一个版本：伊朗"尚未收到"加入协议的正式邀请，不过在与成员国的讨论中，伊朗已提出确保地区安全的建议。 ?? 注意这个细节：一边是议会方面说"收到了"，一边是外交部说"还没正式收到"。
十九 | 这说明什么？ 说明中东国家正在用一种"准邀请"的姿态，给伊朗留椅子，也给美国递话，"我们不再需要你来保卫"。 ⑤ 沙巴土的算盘 很多人看不懂：沙特和伊朗，逊尼派和什叶派，不是死对头吗？ 怎么突然要坐一桌？ 其实反过来想就通了。 道琼斯市场数据显示，基准的10年期美债收益率在周二回落至4.625%，但仍接近7月下旬创下的4.743%的近一年高点。美国这几个月在伊朗身上砸了多少军事资源？ 结果呢，海峡没拿下，政权没推翻，自己还陷在战争泥潭里。沙特一看：原来美国这个保镖，关键时刻压不住场子。
| 那怎么办？ 自己组队。 沙特、土耳其、巴基斯坦，一个是海湾老大，一个是地区军事强国，一个是伊斯兰世界唯一核国家。 “这向我传递了一个明确信号：低利率对本届政府至关重要，”景顺的Brill在评价美国财政部的干预措施时表示。
| 三国结盟本身就是一记打在美国脸上的耳光，中东正在系统性"去美国化"。 如果伊朗真以某种形式被纳入这个框架，那画面太美：逊尼派和什叶派第一次在同一把安全保护伞下握手。在他看来，这些举动虽不等于直接纾困，但显然属于提供流动性支持的范畴。
| 以色列怎么办？ 美军基地还有什么存在必要？ ⑥ 美国经济战的反噬 贝森特吹得震天响的"经济战"，真打起来，美国自己先疼。 第一层疼：油价。“其核心诉求昭然若揭——他们誓要赢下这场人工智能军备竞赛。
| 霍尔木兹海峡承担全球约五分之一的石油运输，真要"一滴油都不让出"，美国国内的汽油价格会瞬间炸锅，特朗普的支持率本来就被这场拖了快半年的战争拖累，再来这么一下，11月中期选举还选不选了？ 第二层疼：盟友不跟。”他补充道。（文章来源：财联社）。欧洲国家从头到尾保持沉默，阿联酋虽然宣布暂停与伊朗贸易 ，但土耳其、巴基斯坦这些"美国盟友"反而主动给伊朗递椅子。贝森特喊"要么站我们这边要么站对面"，可应者寥寥。
| 第三层疼：制裁的法律天花板。未经联合国安理会授权，美国搞不了全面贸易禁禁，制裁只能约束美国企业。你想让伊拉克、土耳其、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、俄罗斯、巴基斯坦一起掐断与伊朗的贸易？ "除非你说服所有这些邻居"，而它们根本不跟美国玩。 ⑦ 伊朗的"制裁抗体" 这才是真正有意思的地方。 伊朗被制裁47年，练出了一整套"制裁免疫系统"：地区贸易网络、石油换商品、非美元结算、本土工业闭环。革命卫队发言人那句"在美国眼皮底下继续做生意"，听着狂，但确实是事实。
| 更要命的是，伊朗手里还有一张王牌，金砖国家机制。只要保持与中俄和金砖国家的友好合作，伊朗就不怕被经济孤立。德黑兰高层紧急飞往中国求助的消息不是空穴来风，金砖就是伊朗最大的后盾。 美国想用"断钱"拖死伊朗，可伊朗是被制裁了50年的国家，6000多项制裁都没跪，再加一条又何惧之有？ ⑧ 真正的输家浮出水面 把镜头拉远看，这场"经济战"最讽刺的地方在于：特朗普想用"一局定胜负"的方式体面退场，结果反而加速了美国在 Midd东影响力的崩盘。 哈梅内伊遇害了，上来的是更年轻的穆杰塔巴，伊朗政权纹丝不动。美军尝试了除地面战以外的所有军事手段，全部失败。
| 现在换成经济战，可中东国家在沙特带头下开始寻找新的安全合作伙伴。 美国越是用制裁威逼利诱，中东国家越是看清一个事实：跟着美国混没有安全感，摆脱美国才有。 特朗普以为自己是棋手，可他有没有想过：当沙特、土耳其、巴基斯坦把椅子摆好留给伊朗，当霍尔木兹的实控权牢牢攥在德黑兰手里，当"史上最严制裁"撞上伊朗47年练就的"制裁抗体"，这一局"定胜负"的牌桌，规则早就不在华盛顿手里了，那他拿什么赢？返回，查看更多。
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Published on:03:50:13